【中國石油報】2022年全球能(néng)源行(háng)業景氣度大幅提升，油氣企業取得曆史性經營業績之後，大部分國際石油(yóu)公(gōng)司仍然對擴大投資規(guī)模保持謹慎，注重資本收益率和(hé)股東回報，以便應對更加不确定的市場環(huán)境。預計2023年(nián)全球油氣行業将處于勘(kān)探開發活動的階段(duàn)性(xìng)峰值階段，2023—2026年全球油氣勘探開發投資将保持穩定增長，但利率、勞動力成本和(hé)原材料的上升将抵消大部分的投資增(zēng)長。

全球油氣上遊資本支(zhī)出大幅反(fǎn)彈，并将保持增長

據标普(pǔ)全球的統(tǒng)計，2022年全球油氣上遊（包括管道和LNG）資本支出和運營支出合計同比增長23%，達到1.13萬億(yì)美元，已經恢複(fú)至2014年(nián)峰值水平的87%，預計上遊投資将保持增長，到2025年将(jiāng)達到1.36萬億美元(yuán)，将超過2014年的水平。其中(zhōng)，2022年油氣勘(kān)探(tàn)開發資本支出為5100億美元，同比增長39%。預計未來5年，全球勘(kān)探開發投資将保持年均5%的(de)增長率，在2027年達到6500億美元。但(dàn)不可忽視的是，2022年由于通脹造成(chéng)的投資成(chéng)本上漲(zhǎng)占(zhàn)新增投資的四分之一，預計2023年(nián)勘探(tàn)開發資本支出增長的11%中，有一半将用于抵消(xiāo)成本(běn)上漲的因素。

油氣勘探開發投(tóu)資重點地區投資趨(qū)勢呈現分化。長(zhǎng)期以來，北美和亞太地區都是油氣勘探開發投資的重(zhòng)點地區，2022年北美和亞太地區的投資占比分别為34%和(hé)26%。自美國頁岩革命以(yǐ)來，北美地區成為(wéi)全球油氣市場的“靈活(huó)供應方”，其(qí)勘探(tàn)開發投資也随油價變化(huà)同向大幅波動。但亞(yà)太地區市場主體以國家石油(yóu)公司為主，為保障本國持(chí)續增長的油氣需求，投資規模相對(duì)穩定。未來5年，預計北美地區勘(kān)探開發投資在通脹帶來的勞動力和鑽(zuàn)井成(chéng)本上升及中高油價的背景下，将保(bǎo)持年均8%的增長率。非洲地區(qū)和拉丁美洲開發程度較低、資源(yuán)潛力大，且近年來有重(zhòng)大發現，巴西、圭亞那等國政府增産意願較為迫(pò)切，投資年均增長(zhǎng)率分别(bié)為9%和4%。歐洲受(shòu)此次能源危機的沖擊(jī)，将适度提升自給能力，投資年(nián)均增長6%。中東地區作為歐洲替代俄羅斯(sī)油氣的重要來源(yuán)，為穩定油氣生産仍将保持近年(nián)來年均6%的投資增長。而俄羅斯和中(zhōng)亞地區由于歐美石油公司的撤出(chū)，再投資能力不足，将(jiāng)保持在當前的投資水平。亞太(tài)地區受限于資源禀賦，且開發(fā)成本較高，未來投資呈小幅下降趨勢。

陸(lù)上作為油氣勘探開發“主戰場”的格局将保持(chí)穩定(dìng)

當前，陸上油(yóu)氣勘探(tàn)開發占資本支出的約70%，鑽機數(shù)量的86%，新增完井(jǐng)數量的95%。2022年，全球(qiú)陸上新增完井數量(liàng)大幅增長24%，達到5.7萬口井，接近(jìn)新冠疫情前(qián)的水平(píng)。由于需求快速回升，鑽機日費顯著上漲，全球陸上鑽完井(jǐng)服務支出達到(dào)1520億(yì)美元，同比增長(zhǎng)57%，預(yù)計2023年鑽機日費将繼續增長23%，随(suí)後增速将逐年放緩。從全球鑽(zuàn)機數量的變化來看，2022年動用鑽機3339台，同比增長18%，預計在2023年将繼續增長10%，随(suí)後開始緩(huǎn)慢下降。但在單井産量提升和成本(běn)管控(kòng)的考慮下，年新增完(wán)井數量已(yǐ)接近峰值，預計2023年之後新增完井數量和活躍鑽機數将進入下滑周期(qī)，其中亞太(tài)地區的下降最為明顯(xiǎn)，北(běi)美地區(qū)仍有增長空間。

海上勘(kān)探資本支出保持增長趨勢。2022年(nián)全球(qiú)海上新增完井(jǐng)2.8萬口，同比增長26%，預計(jì)2023年将繼續增長12%，海上鑽井活動也(yě)将(jiāng)在2023年達到階段峰值後緩慢下降。雖然完井數量在2023年之後呈現穩中有降的趨勢，但海上資本(běn)支出在未來(lái)5年仍有47%的增幅，将從2022年的1444億美元增至2027年2130億美元，單井投資成(chéng)本和産量的提升值得期待。

生産商樂于在當前油價下(xià)保持投資穩定(dìng)，擴大(dà)投資意願不(bú)強

盡管2022年全球各類型(xíng)石油公司普遍取得了近年來(lái)最好的經營業績(jì)，但創紀錄的自由(yóu)現金流與資本支出的增(zēng)長不成比例。2022 年，七大國際石(shí)油公司（bp、殼牌、道達爾能源、雪佛龍、埃克森美孚、埃尼和(hé)Equinor）的自由現金流總計達(dá)2363億美元，同比增長68%，同期資本支出為976億美元，同比(bǐ)增長28%。

七大國際石油(yóu)公司的經營現金流主要(yào)用于以(yǐ)下幾個方面。一是償還債務，改善資産負(fù)債(zhài)表。截至2023年一季度末，其債務同比降低38%。二是提升股東回報，包括發放股息、分紅和股票回購。2022年，七大國際石油公(gōng)司開啟“回(huí)購模式(shì)”，近1000億美元的(de)回購額創近十年新高。埃克森美孚計(jì)劃(huà)，在2023—2024年回購350億美元(yuán)的(de)股票。雪佛龍宣布，自2023年4月起在5年(nián)内實(shí)施750億美元的股票回購規劃。殼牌宣布，2023年前4個月回購了40億美元股票。預計2023年這一趨(qū)勢仍将持續，近一半的現金流用于股票(piào)分紅和回購。三是适當增加資本支出，保持業務運營和增長(zhǎng)。2022年七大國際石油公(gōng)司(sī)上(shàng)遊資本支出同(tóng)比增長20%，達到830億美元，扭轉了自2019年以來的(de)下降勢頭。但整體看，2022年七大國際石油公司的上遊資本支出增長有限，在現金流使用中的占比降至近十年新低，僅為22%左右(yòu)。由于投資不足導緻七大國(guó)際石油公司的儲量替代率(lǜ)仍處于下降周期，2022年儲量替(tì)代率僅為52%（不含(hán)收并(bìng)購），為近(jìn)十年(nián)最(zuì)低水平。這與它們自2019年以來，油氣産量當量持續下滑趨勢保持一緻(zhì)，預計未來3年它們的上遊資(zī)本支出與(yǔ)産量均能夠保(bǎo)持穩中有升的态勢(shì)。

國際石油公司對大幅增加資本支(zhī)出保持謹慎(shèn)。根據标普全球統計的各石油公司2023年投資計劃(huà)，七大國際石油公司(sī)資本支(zhī)出為1191億美元(yuán)，同比增長9%；加拿大、澳大利亞等國的(de)6家中(zhōng)型(xíng)石油公司(sī)計劃資本支出為(wéi)350億美元，同(tóng)比增長25%；獨立石油公司資本(běn)支出為733億美(měi)元，同比增長17%。即使新增鑽井擴大産能的預期回報(bào)率遠高于新能源項目，但歐洲石油公司鑒于已經做出的能源轉型承諾和ESG壓力，對擴(kuò)大上遊投資保持克制。而美國石油公司已經從頁岩革命時期的高負債、高投資的規模優先型(xíng)發展(zhǎn)模式，轉變為重投資回報(bào)和自由現金流(liú)的盈利優先型發展模式(shì)。在油氣需求增長放(fàng)緩、能源轉型壓力加大的(de)長期預期下，歐美石油公司樂于在當前油價下保持投資穩(wěn)定，采取提升生(shēng)産效率、追求資本收(shōu)益率最高的經營策略。