【中國石(shí)油報】2022年全(quán)球能源行(háng)業景氣度大幅提升，油氣(qì)企業(yè)取得曆史(shǐ)性經(jīng)營業(yè)績之後，大(dà)部分國際(jì)石油(yóu)公司(sī)仍然對擴(kuò)大投資規(guī)模保持謹慎(shèn)，注重資本收益率(lǜ)和股東(dōng)回報(bào)，以便應(yīng)對更加不(bú)确定的市場環境。預(yù)計2023年全(quán)球油氣(qì)行業将處于勘(kān)探開發(fā)活(huó)動的階段性峰值階(jiē)段，2023—2026年全球(qiú)油氣(qì)勘探(tàn)開(kāi)發(fā)投資(zī)将保(bǎo)持穩定增(zēng)長，但利率、勞動(dòng)力成本和原材(cái)料的上升(shēng)将抵消大部(bù)分(fèn)的投資增長。

全(quán)球油氣上遊資本支(zhī)出大幅反彈，并将保(bǎo)持增(zēng)長

據(jù)标普(pǔ)全球的統(tǒng)計，2022年全球油氣上遊(yóu)（包括管道和(hé)lng）資(zī)本支出和運營支出合計同比增長(zhǎng)23%，達到1.13萬億美元，已經(jīng)恢複(fú)至2014年峰值(zhí)水平(píng)的87%，預(yù)計上遊投(tóu)資将保持增長(zhǎng)，到2025年将(jiāng)達(dá)到1.36萬(wàn)億(yì)美元，将超過(guò)2014年的水(shuǐ)平。其中(zhōng)，2022年油氣勘(kān)探開(kāi)發資本支(zhī)出為5100億美(měi)元，同比增(zēng)長(zhǎng)39%。預(yù)計未(wèi)來5年，全球(qiú)勘探開發(fā)投資(zī)将(jiāng)保(bǎo)持年(nián)均5%的(de)增長率，在(zài)2027年達到6500億美元(yuán)。但不可忽視的(de)是，2022年(nián)由于通(tōng)脹(zhàng)造成(chéng)的投資成(chéng)本上漲(zhǎng)占(zhàn)新增(zēng)投資的四分之(zhī)一，預(yù)計2023年(nián)勘探開發(fā)資本支(zhī)出(chū)增長的11%中，有一半将(jiāng)用于抵消成本(běn)上漲(zhǎng)的因(yīn)素。

油(yóu)氣勘(kān)探開(kāi)發投(tóu)資重(zhòng)點地區投(tóu)資趨(qū)勢呈現分化。長期以(yǐ)來，北美和(hé)亞(yà)太地區(qū)都是油氣勘探開發投資的(de)重(zhòng)點地(dì)區，2022年北美(měi)和亞太地(dì)區的(de)投資(zī)占比分别為34%和(hé)26%。自美(měi)國頁(yè)岩革命以來，北美地(dì)區成為(wéi)全(quán)球油(yóu)氣市(shì)場的“靈活供應方”，其(qí)勘探(tàn)開發投資也随(suí)油價變化(huà)同向(xiàng)大幅(fú)波(bō)動。但亞太地區市(shì)場主體以(yǐ)國(guó)家石油(yóu)公司為(wéi)主，為保障本(běn)國持續增長的油(yóu)氣(qì)需求(qiú)，投資規模相對(duì)穩(wěn)定。未來(lái)5年，預(yù)計北(běi)美地區(qū)勘探開發投資在通脹(zhàng)帶來的勞(láo)動力和鑽(zuàn)井成(chéng)本上升(shēng)及中高(gāo)油價的背(bèi)景下(xià)，将保持年均8%的(de)增長率。非(fēi)洲地區和(hé)拉丁美洲(zhōu)開(kāi)發程度較低(dī)、資源潛力大(dà)，且近年來(lái)有(yǒu)重大(dà)發現，巴西、圭亞(yà)那等國政府增産(chǎn)意願較為迫(pò)切，投資年(nián)均增長率(lǜ)分(fèn)别為9%和(hé)4%。歐洲(zhōu)受此(cǐ)次能(néng)源危機的沖擊(jī)，将适度提升自(zì)給能(néng)力，投(tóu)資年(nián)均增長6%。中東地區作為歐(ōu)洲替代俄羅斯(sī)油氣(qì)的重要來源，為(wéi)穩定(dìng)油氣(qì)生産仍将保(bǎo)持近年(nián)來年均6%的(de)投資(zī)增長。而俄(é)羅斯和中亞地(dì)區由(yóu)于歐(ōu)美石油(yóu)公(gōng)司的撤出(chū)，再投資能力不足，将(jiāng)保持在當(dāng)前的(de)投資水平。亞太(tài)地區(qū)受限(xiàn)于資源禀賦，且(qiě)開發(fā)成本較高，未來(lái)投資呈小幅下(xià)降趨勢。

陸上作(zuò)為油氣勘探開發(fā)“主(zhǔ)戰場”的格局将保持(chí)穩定(dìng)

當前(qián)，陸上油氣勘探(tàn)開發占資本支出的約70%，鑽(zuàn)機數(shù)量的(de)86%，新(xīn)增完井數量(liàng)的95%。2022年，全球(qiú)陸上新增完井數量大幅增(zēng)長(zhǎng)24%，達到5.7萬口井，接近新(xīn)冠疫情前(qián)的水平(píng)。由于需(xū)求快速回(huí)升，鑽(zuàn)機日(rì)費(fèi)顯(xiǎn)著上(shàng)漲，全(quán)球(qiú)陸上鑽(zuàn)完井服(fú)務(wù)支出達到(dào)1520億美元，同(tóng)比增長57%，預計2023年(nián)鑽機日費将繼(jì)續增長23%，随後增(zēng)速将(jiāng)逐年放緩(huǎn)。從全(quán)球鑽機數量的(de)變化來看(kàn)，2022年動用(yòng)鑽機3339台(tái)，同比增長(zhǎng)18%，預計(jì)在2023年将(jiāng)繼續增長10%，随後開始緩(huǎn)慢下降(jiàng)。但在單(dān)井産(chǎn)量提升和(hé)成本管(guǎn)控(kòng)的考慮下(xià)，年新增完(wán)井數(shù)量已接近峰值，預計2023年之(zhī)後新(xīn)增完(wán)井數(shù)量和活躍(yuè)鑽機(jī)數将進入下滑周期，其中亞太(tài)地區(qū)的下降最(zuì)為明(míng)顯，北美地(dì)區仍有增(zēng)長空(kōng)間。

海上勘探資本支(zhī)出保(bǎo)持增長(zhǎng)趨勢。2022年(nián)全球海(hǎi)上新增(zēng)完井(jǐng)2.8萬口(kǒu)，同比(bǐ)增長26%，預計(jì)2023年将(jiāng)繼續(xù)增長12%，海上(shàng)鑽井活(huó)動也将在2023年(nián)達到階(jiē)段(duàn)峰值(zhí)後(hòu)緩(huǎn)慢下(xià)降。雖(suī)然(rán)完井數(shù)量在2023年(nián)之後呈現穩中(zhōng)有降的(de)趨勢，但海上資本支出在(zài)未來(lái)5年仍有47%的(de)增幅，将從2022年的(de)1444億美(měi)元(yuán)增至2027年(nián)2130億美(měi)元，單(dān)井(jǐng)投資成(chéng)本和産(chǎn)量(liàng)的提升值得(dé)期待。

生(shēng)産商(shāng)樂于(yú)在當前油價下(xià)保持投資穩定，擴大(dà)投資(zī)意願不強

盡管2022年全(quán)球各類型石油公司(sī)普遍(biàn)取得了近年來(lái)最好的經營業(yè)績，但創紀錄的自由現金(jīn)流與(yǔ)資本支(zhī)出的增(zēng)長不成比例(lì)。2022 年(nián)，七大國際(jì)石油公司（bp、殼牌(pái)、道達爾能(néng)源(yuán)、雪佛龍(lóng)、埃(āi)克森美(měi)孚、埃(āi)尼和(hé)equinor）的自由(yóu)現(xiàn)金流(liú)總計達2363億(yì)美元(yuán)，同比增長(zhǎng)68%，同期資(zī)本(běn)支出為976億(yì)美元，同比(bǐ)增長28%。

七大國際(jì)石油(yóu)公司(sī)的經營現(xiàn)金流(liú)主要用于以下(xià)幾個方面。一是(shì)償還債務，改善(shàn)資産負(fù)債表。截(jié)至2023年一(yī)季度末(mò)，其債務(wù)同比降低38%。二是提升股(gǔ)東回報，包括(kuò)發放股息、分紅和股票回(huí)購(gòu)。2022年，七大國(guó)際石油公司開啟“回(huí)購模(mó)式”，近(jìn)1000億美(měi)元的回購額創近十年新高。埃克森(sēn)美孚(fú)計劃(huà)，在2023—2024年(nián)回(huí)購350億美元的(de)股票。雪佛(fó)龍宣(xuān)布，自(zì)2023年4月起在(zài)5年内實施750億美(měi)元的(de)股票回購(gòu)規劃。殼(ké)牌(pái)宣布(bù)，2023年前(qián)4個月回購了40億美(měi)元(yuán)股票(piào)。預計(jì)2023年這(zhè)一趨(qū)勢仍将(jiāng)持續，近(jìn)一半的現(xiàn)金流(liú)用于(yú)股票(piào)分紅和回購。三(sān)是适(shì)當增加資本支(zhī)出，保持業(yè)務運(yùn)營和增長。2022年七(qī)大國(guó)際石油公(gōng)司上遊資(zī)本支(zhī)出同比增長20%，達(dá)到830億美元(yuán)，扭轉了自2019年(nián)以來的(de)下降勢頭。但整(zhěng)體看(kàn)，2022年七大國(guó)際石油(yóu)公司的(de)上遊資本支出(chū)增長有(yǒu)限(xiàn)，在現(xiàn)金流使用中的(de)占比降至(zhì)近十(shí)年新低，僅為22%左右。由于投資不足導緻七大國(guó)際石油公司的儲量替代(dài)率仍處于下降周期(qī)，2022年儲量替(tì)代率(lǜ)僅(jǐn)為52%（不含(hán)收并(bìng)購），為(wéi)近十(shí)年最(zuì)低水平。這(zhè)與它(tā)們自2019年以來，油(yóu)氣産(chǎn)量當(dāng)量持續下滑(huá)趨勢保(bǎo)持一(yī)緻，預計未來3年它們的上遊資本(běn)支出與(yǔ)産量(liàng)均能夠保(bǎo)持穩(wěn)中有(yǒu)升的(de)态勢。

國(guó)際(jì)石油公司(sī)對大(dà)幅增加資(zī)本支(zhī)出保(bǎo)持謹慎。根據标(biāo)普全球統(tǒng)計的各石油公(gōng)司2023年(nián)投(tóu)資計劃(huà)，七大國(guó)際石油(yóu)公司(sī)資本(běn)支出為1191億美元(yuán)，同比(bǐ)增長9%；加拿大、澳(ào)大利亞(yà)等(děng)國的(de)6家中(zhōng)型石油公(gōng)司計(jì)劃資(zī)本支出為350億(yì)美元，同(tóng)比增(zēng)長25%；獨立(lì)石(shí)油公司資(zī)本支(zhī)出為733億(yì)美元，同比增長17%。即(jí)使新(xīn)增鑽井擴(kuò)大産能的預期回(huí)報(bào)率遠高(gāo)于新能源項(xiàng)目，但(dàn)歐洲(zhōu)石油(yóu)公司(sī)鑒于(yú)已經(jīng)做出(chū)的能(néng)源轉型承諾(nuò)和(hé)esg壓力，對擴大上(shàng)遊投(tóu)資(zī)保持克制。而美(měi)國石油(yóu)公司已經從頁(yè)岩革(gé)命時期的高負債、高投資(zī)的規(guī)模優先型發展模式，轉變(biàn)為重(zhòng)投資(zī)回報(bào)和自由現(xiàn)金流(liú)的盈利優(yōu)先型(xíng)發展模(mó)式。在油(yóu)氣需求(qiú)增(zēng)長放(fàng)緩、能(néng)源轉型壓力加大的長期(qī)預期下，歐(ōu)美石(shí)油公司樂于在(zài)當前油價(jià)下保持投資穩定，采(cǎi)取提升生産效率、追求資本收(shōu)益率最高的經(jīng)營策(cè)略。