【華爾街見聞】美國原油産量破紀(jì)錄的背後，是頁岩氣革命帶動的頁岩油行業旺(wàng)盛發(fā)展。

周二（10月31日），美國能源信息署月度報告顯示，美國8月原油産量達(dá)到1305萬桶/日的曆史新高，總(zǒng)産量達到4.046億桶，打破(pò)了7月份創下的(de)4.0173億桶的紀(jì)錄。

細分到産區看，美國四個石(shí)油産(chǎn)區（PADD）産量都有所增加。其中(zhōng)産量增幅最大(dà)的是包括科羅(luó)拉多州(zhōu)、愛達(dá)荷州在(zài)内的PADD 4，實際增幅最大的是包括北達(dá)科他州、伊利諾伊州和肯(kěn)塔基州等州在内的PADD 2。

二疊紀盆地所(suǒ)在PADD 3雖然增幅不是最大，但其本(běn)身本身已經貢獻了美國超過60%的原油産量。本月屬于二疊(dié)紀盆地主要(yào)區域的德(dé)克薩斯州原油産(chǎn)量從17377.5萬桶增加到17456.2萬桶，占(zhàn)全美(měi)産(chǎn)量的43%。

二疊紀盆地是美國最大的石油産區之一，也是頁岩油的主要産區之(zhī)一。上世(shì)紀70年代，二疊紀盆地曾是北(běi)美大型的傳統油田，後來産量逐漸(jiàn)衰落。直至(zhì)2005年後，頁岩油革命(mìng)使二疊紀盆地“重獲新(xīn)生”。

頁(yè)岩油對于幫助美國(guó)從(cóng)最大的原油進口(kǒu)國到最大(dà)原油出口國可謂“功(gōng)不可沒”，高(gāo)盛大宗商品分析師Daan Dtruyven在近(jìn)期的一份報告中指出：

過去(qù)十年和過去一年，美國(guó)推動了全球石油供應的所有增長，而自2020年初以來，二疊紀盆地推動(dòng)了美國原油(yóu)供應的所有增長。

美國原油供應的增長速度也快(kuài)于(yú)預期。高盛表示，除(chú)了2016年和2020年，美國的原油供應将連續第13年超過IEA的預期。

高盛還指出(chū)，由于鑽機數量的(de)減少和油井生産(chǎn)率的穩定趨勢，二疊(dié)紀盆地的原油産量(liàng)增長已從2019年的100萬桶/日放緩至9月份的(de)50萬桶/日；但由于多井(jǐng)台(tái)技術的進步，每台鑽機的鑽井數量也在增加(jiā)，二疊紀盆地(dì)的單井産量仍在小幅上升。

保持低資本開支

但(dàn)以上這(zhè)些數據(jù)也證(zhèng)明，随(suí)着二(èr)疊紀産(chǎn)量(liàng)增長的放緩，加上投資者對于石油公司施(shī)加的壓(yā)力，石油巨頭越來越傾向于收購已(yǐ)有公(gōng)司，而不是投資于新(xīn)增鑽井。

高(gāo)盛指出，盡管面臨着油價上漲，以及(jí)政府等方面對于(yú)增産的施壓，美國的石(shí)油生産商仍(réng)然保持着“資本紀(jì)律”，即公司仍将保持較低的資本開支。

首先，美(měi)國上市獨立公司堅(jiān)持了他們在2020-2021年宣布的适度個位(wèi)數(shù)增長目标。

我們預(yù)計高盛覆蓋(gài)下的獨立美國能源公(gōng)司的原油産(chǎn)量增長将(jiāng)從2023年的約23.5萬桶/日（或7%）放緩(huǎn)至2024年的13.5萬桶/日（4%），并僅在2025年左右達到9萬桶/日（2.5%）。

盡管(guǎn)2022年上半年和2023年夏季油價上漲，但公司繼續引導較低(dī)增長目标，這體現了資本紀律的本(běn)質(zhì)，并是(shì)降低供應彈性的主(zhǔ)要驅動因素(sù)。

其次，上市生産商的再投資率仍然在(zài)40-60%的範圍内，遠低于曆史(shǐ)平均水平。2022-2023年資本支出的增加主(zhǔ)要(yào)因為2020-2021年的水平可能過低(dī)，并受到成本通脹的影響(xiǎng)。

第三，上市能源公司更廣(guǎng)泛的資(zī)本配置策略仍然(rán)專注于限制杠杆并向股東返現。目(mù)前石油公司通常(cháng)使用股本（而不是債務(wù)）用于收購（例(lì)如埃克森美孚-先鋒）。

分析師(shī)和交易商認為，德克薩斯州和新墨西哥州廣闊的二疊紀盆地的大型企業可能會成為下一個被收購的對象。二疊紀資源公司（Permian Resources）和鬥牛士能源公司（Matador Energy）等規模(mó)較小的公開上市二疊紀專業石油商已(yǐ)被列為潛在目标。

10月，埃克森美孚和雪佛龍兩家石油巨頭相繼對兩家石油開采公司發起收購(gòu)，分析師認為，這些行為将引發整個行業(yè)的整合。

傑富瑞能(néng)源銀行(háng)業務全球主管Pete Bowden 表示：

這些大型交易(yì)往往成組出現。

最重要的是，超(chāo)級巨頭正在變得越來越大，其他所有人(rén)都必(bì)須考慮保持其相關性的策略。我預計将會有更多的交易發生。